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「澳门赌博金沙送38彩金」海通策略:有望迎来年内幅度最大的反弹

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澳门赌博金沙送38彩金,【海通策略】有望迎来年内幅度最大的反弹(荀玉根、李影)

海通策略 荀玉根、李影

重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

核心结论:①这次可能是年内幅度最大的反弹,逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断,2000年来每年都有一波涨幅超过10%的行情,今年还没出现。②中期仍在构筑W右底,16-17年是左底后的反弹,右侧大拐点还需等两信号明朗:一是盈利二次探底有多深,二是去杠杆拐点带来资金面转折。③步步为营,行稳致远。风格上龙头策略,行业上哑铃型配置,银行消费加科技股龙头。

有望迎来年内幅度最大的反弹

最近一周市场进一步下跌,10月19日上证综指最低跌至2449点,指数回到2014年11月的水平。当日国务院副总理刘鹤及一行两会负责人纷纷发言,释放了积极政策信号,上证综指低开高走,最终收于2550点。我们认为年内幅度最大的反弹正在展开。

1.    上证综指重回2500点,估值更合理

这次2500点的估值处于历史底部区域的下轨附近,且结构更优。最近一周市场延续了国庆节后的跌势,进一步下跌,上证综指于10月19日最低跌至2449点,指数回到2014年11月的水平。2012年初-2014年中,上证综指一直在1949-2450点间震荡筑底,期间1849点是单日下影线,2500点是一道坎,14年11月市场向上突破2500点标志着新一轮牛市开启。而今,市场向下跌穿2500点,现在的2500点比四年前估值低,甚至处于历史最低水平区间。在《A股估值底的含金量-20180829》中,我们就分析过目前A股估值已经与前几次市场底部相似,估值处在历史低位。目前再次更新数据,对比过去几次市场底部,1996年1月19日上证综指512点、2005年6月6日998点、2008年10月28日1664点、2013年6月25日1849点时全部A股PE(TTM,整体法,下同)分别为16.6倍、18.4倍、13.8倍、11.5倍,PB(LF,整体法,下同)分别为1.9倍、1.7倍、2.1倍、1.5倍。目前全部A股PE为13.4倍、PB为1.48倍,较前四次市场底PE11.5~18.4倍、PB1.5~2.1倍,已经处于区间的下轨附近。剔除银行,目前A股PE为18.0倍,前四次底部分别为16.9倍、18.6倍、16.0倍、19.5倍。目前A股PE中位数为23.0倍,而前四次底部分别为18.3倍、20.6倍、16.4倍、27.8倍。从估值分布看,目前PE分布于1849点类似,当前PE处在0-10倍的家数占比为8%、10-20倍为25%、20-30倍为20%、30-40倍为12%、40倍以上为25%、负值为10%,而在1849点时分别为5%、17%、19%、12%、34%、12%。从市值分布看,目前也与1849点时接近,详见下表2。从大小盘风格看,目前上证50、中证100、中小板指、创业板指PE(TTM,整体法)为9.6倍、10.3倍、20.0倍、28.0倍,而1849点时为7.8倍、7.7倍、25.8倍、47.2倍,可见目前大小盘估值更加均衡。

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